- 時間：2024-04-29
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- 來源：界面新聞
熱點事件
2024年1-3月，國內實現(xiàn)社會消費品零售總額12.03萬億元，同比+4.7%。2024年3月，國內實現(xiàn)社零總額3.90萬億元，同比+3.1%，增速環(huán)比1-2月回落2.4pct，分消費類型看，3月餐飲收入實現(xiàn)3964億元，同比+6.9%，增速環(huán)比1-2月回落5.6pct；商品零售收入為3.51億元，同比+2.7%，增速環(huán)比1-2月回落1.9pct，分商品類型看，糧油食品類、飲料類、煙酒類分別同比+11.0%、+5.8%、+9.4%，增速環(huán)比1-2月分別同比+2.0pct、-1.1pct、-4.3pct。社零增速環(huán)比回落來源于于大眾消費集中在春節(jié)假期，3月淡季下消費需求呈現(xiàn)季節(jié)性波動，分品類來看，糧油食品類作為必選消費延續(xù)穩(wěn)健增長，飲料與煙酒類增速回落主要與消費季節(jié)性降溫有關。從當前主要白酒廠商反饋來看，行業(yè)整體庫存保持平穩(wěn)，淡季數(shù)據(jù)符合預期，高端白酒需求堅挺，基本面和經營韌性較好，且年報披露后行業(yè)分紅率有望進一步提升，在估值下行、業(yè)績增長、分紅率上行，三者共同演繹下，推薦食品飲料板塊配置。
二、熱點點評
1、基數(shù)抬升與季節(jié)效應下社零邊際降溫
社零3月數(shù)據(jù)環(huán)比有所回落，但同比增速維持高增。2024Q1餐飲及限額以上餐飲收入同比分別+10.8%和+9.2%，增速環(huán)比2023Q4分別-13.8pct和-17.4pct，一季度受益于春節(jié)消費旺季，餐飲消費延續(xù)穩(wěn)步恢復趨勢，但基數(shù)效應減弱下，高基數(shù)下導致增速環(huán)比有下降。2024Q1糧油食品類、飲料類、煙酒類同比分別+9.6%、+6.5%、+12.5%增速環(huán)比2023Q4分別+4.7pct、-0.4pct、-0.3pct，糧油食品增速環(huán)比提升，飲料類和煙酒類增速基本保持穩(wěn)定，主要系春節(jié)假期餐飲、服務消費表現(xiàn)較好，走親訪友、旅游出行、宴席聚餐等需求增加下，糧油食品、飲料、煙酒類消費受益。
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圖1：煙酒類消費保持較高增速
白酒板塊繼續(xù)溫和復蘇
3月白酒批價出現(xiàn)階段性下行來源于市場短期情緒波動，價格企穩(wěn)后板塊將保持溫和復蘇趨勢。近期飛天茅臺批價出現(xiàn)一定程度波動，一方面系公司在供給端進行正常經營節(jié)奏調整，另一方面消費淡季放大市場情緒，目前茅臺批價已逐步企穩(wěn)，從最新批價數(shù)據(jù)來看，茅臺與五糧液、國窖為代表的高端酒批價已觸底回升，階段性波動為正常消費淡季調整。白酒板塊整體消費當前仍呈現(xiàn)穩(wěn)步恢復趨勢，有機構后續(xù)預計五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等單品批價在淡季將相對保持穩(wěn)定，同時酒企在淡季控量挺價行為將延續(xù)，白酒需求有望在消費淡季時保持價穩(wěn)量平上的溫和復蘇。
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圖2：主要高端白酒批零價格
食品飲料有望邁向高股息
伴隨年報及一季報持續(xù)披露，食品飲料板塊上市企業(yè)2023年年度分紅計劃有望進一步提高分紅率。2022 年已經有11家酒類公司分紅率處在較高水平，高于銀行、家電等板塊，主流白酒企業(yè)分紅率均超過了50%水平（家電板塊平均分紅率），其中貴州茅臺連續(xù)特別分紅，使得當年分紅占凈利潤比例超過80%，機構預計五糧液、瀘州老窖都有繼續(xù)提升分紅率的動力和計劃，在政策偏好提高分紅率、強制分紅等措施下，白酒板塊有望持續(xù)受到資金配置青睞。
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圖3：食品飲料板塊分紅率持續(xù)提升
三、相關產品：
1、華夏中證細分食品飲料產業(yè)主題ETF（515170）及其聯(lián)接基金(A類：013125，C 類：013126)：本基金跟蹤的標的指數(shù)為中證細分食品飲料產業(yè)主題指數(shù)，該指數(shù)反映滬深兩市細分食品產業(yè)公司股票的整體走勢，該指數(shù)從食品制造等細分產業(yè)中挑選規(guī)模較大、流動性較好的公司股票組成樣本股。根據(jù)申萬三級行業(yè)分布，指數(shù)權重集中于白酒、乳制品、調味發(fā)酵品等高壁壘、強韌性板塊，在經過今年以來較大幅度調整后，投資價值凸顯。
2、華夏上證主要消費ETF（510630）：本基金跟蹤的標的指數(shù)為上證主要消費行業(yè)指數(shù)，是上證行業(yè)指數(shù)系列的組成部分。上證行業(yè)指數(shù)選擇上海證券市場各行業(yè)中規(guī)模大、流動性好的股票組成樣本股，自2009年1月9日起正式發(fā)布，以反映上海證券市場不同行業(yè)公司股票的整體表現(xiàn)。根據(jù)申萬三級行業(yè)分布，跟蹤指數(shù)前四大行業(yè)為白酒、乳制品、調味發(fā)酵品及啤酒，分布廣泛、布局均衡。
以上數(shù)據(jù)來源：Wind，開源證券，東吳證券，截至2024.4.23。